近一個(gè)月，甲醇主力合約價(jià)格重心不斷抬升，一度逼近2800元/噸。甲醇上行的核心驅(qū)動(dòng)因素在于成本端，甲醇累庫(kù)速度不及市場(chǎng)預(yù)期也給予價(jià)格較大支撐。

煤炭供應(yīng)持續(xù)偏緊

動(dòng)力煤供應(yīng)偏緊現(xiàn)狀持續(xù)。供應(yīng)方面，目前國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤產(chǎn)能利用率處于高位，供給增量有限。7月雖已核實(shí)新增了一批產(chǎn)能，但除了內(nèi)蒙古鄂爾多斯的露天煤礦有望在8月產(chǎn)煤，其余地區(qū)的新增產(chǎn)能至少需要3個(gè)月才能有實(shí)際產(chǎn)量。進(jìn)口煤方面，除了6月有短暫放開(kāi)進(jìn)口煤配額的政策出臺(tái)，目前暫未聽(tīng)聞下半年會(huì)繼續(xù)延續(xù)該政策。另外，即使進(jìn)口政策放開(kāi)，進(jìn)口煤從裝船到運(yùn)達(dá)的短時(shí)間周期在1個(gè)月，短時(shí)間內(nèi)仍難以看到進(jìn)口供應(yīng)增量。

需求方面，隨著世界范圍內(nèi)疫情逐步得到控制，需求逐步釋放，今年1—6月份動(dòng)力煤需求持續(xù)高增長(zhǎng)。從下游行業(yè)來(lái)看，火電、化工需求增長(zhǎng)為明顯，建材需求逐步走弱。隨著夏季用電旺季的到來(lái)，8月用電量依然會(huì)處于高位，動(dòng)力煤需求火爆的形勢(shì)有望延續(xù)到8月。

國(guó)內(nèi)甲醇的主要工藝來(lái)源為煤制。動(dòng)力煤價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)對(duì)甲醇影響主要體現(xiàn)在以下兩方面。一方面，煤制甲醇利潤(rùn)微薄，目前西北煤制甲醇利潤(rùn)在-200元/噸左右，甲醇成本端的支撐非常強(qiáng)勁。另一方面，煤炭的緊缺也使得甲醇實(shí)際產(chǎn)量比較有限，今年以來(lái)甲醇產(chǎn)能利用率偏低。

港口累庫(kù)速度不及預(yù)期

甲醇港口庫(kù)存有明顯的季節(jié)性規(guī)律。一般來(lái)說(shuō)，進(jìn)入6月份，港口庫(kù)存會(huì)進(jìn)入累庫(kù)期。主要原因在于內(nèi)地春季檢修結(jié)束，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量恢復(fù)，進(jìn)口量也同步增加，而下游烯烴裝置容易在夏季發(fā)生檢修。今年來(lái)看，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量在煤炭緊缺的格局下，明顯受到限制，產(chǎn)能利用率一直上不來(lái)。而進(jìn)口端受到事件干擾，天氣影響到港節(jié)奏，多數(shù)碼頭有封航現(xiàn)象，進(jìn)口到港量偏少。因此，甲醇港口庫(kù)存累庫(kù)速度不及預(yù)期。截至7月29日，甲醇港口庫(kù)存80.48萬(wàn)噸，低于往年同期，環(huán)比下跌1.47萬(wàn)噸。

后市分析，進(jìn)口到港方面，隨著碼頭封航影響的消退，進(jìn)口貨源有望集中到港。國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，有一定恢復(fù)預(yù)期，但產(chǎn)量大幅增加的概率仍較小。需求方面，個(gè)別下游烯烴裝置8月份還有檢修計(jì)劃。因此，甲醇累庫(kù)壓力仍在，但相比往年，累庫(kù)幅度依舊會(huì)偏小。

而進(jìn)入9月以后，甲醇進(jìn)入去庫(kù)階段。主要原因在于9月以后，甲醇將迎來(lái)需求旺季。烯烴二三季度的檢修高峰期結(jié)束以后，下游開(kāi)工9月后會(huì)維持在高位水平。由于冬季的取暖需求，工業(yè)用天然氣裝置會(huì)停車來(lái)保障民用，天然氣制甲醇供給會(huì)存在收縮的可能。另外，甲醇自身也可以作為燃料提供取暖需求。因此，9月以后甲醇供需存在走強(qiáng)預(yù)期。

總體來(lái)看，受成本偏強(qiáng)影響，甲醇下方支撐很強(qiáng)，疊加當(dāng)下累庫(kù)偏少和9月后的旺季預(yù)期，甲醇價(jià)格重心以上行為主。