高端智能手機(jī)品牌重視包裝供應(yīng)商設(shè)計(jì)能力和材料環(huán)保性能

手機(jī)是消費(fèi)電子產(chǎn)品中更新頻率的品類之一，產(chǎn)品更新?lián)Q代過(guò)程是消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)的重要體現(xiàn)。高端手機(jī)品牌重視包裝供應(yīng)商設(shè)計(jì)能力和材料環(huán)保性能，其對(duì)包裝盒的需求正在逐步走向高端化。蘋果公司向來(lái)是行業(yè)風(fēng)格的引領(lǐng)者，無(wú)論是在產(chǎn)品功能還是外觀設(shè)計(jì)方面，蘋果公司一直以對(duì)細(xì)節(jié)的孜孜追求而聞名，在產(chǎn)品的包裝方面亦是如此。 同時(shí)， 蘋果公司在環(huán)境責(zé)任方面對(duì)供應(yīng)商有嚴(yán)格的審查標(biāo)準(zhǔn)。 受蘋果的影響，國(guó)內(nèi)的華為、 vivo、 OPPO 等手機(jī)品牌也逐漸在產(chǎn)品包裝的環(huán)保性能和設(shè)計(jì)上投入了諸多精力。

無(wú)線充電帶來(lái)包裝需求增量，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)包裝升級(jí)

近年來(lái)，手機(jī)的無(wú)線充電技術(shù)成為行業(yè)的熱點(diǎn)話題。 手機(jī)廠商中早運(yùn)用無(wú)線充電技術(shù)的是諾基亞和三星， 2017 年 iPhone 8 上市時(shí)蘋果的無(wú)線充電設(shè)備有望首次亮相。無(wú)線充電設(shè)備作為蘋果手機(jī)備受期待的新配件之一，對(duì)蘋果新手機(jī)銷量有積極的推動(dòng)作用；與此同時(shí)，無(wú)線充電配件的推出也會(huì)提升蘋果在產(chǎn)品包裝方面的需求。根據(jù)我們的測(cè)算，到 2018 年的蘋果手機(jī)產(chǎn)品的包裝市場(chǎng)空間約為 12-17 億美元。

2016 年國(guó)產(chǎn)手機(jī)銷量快速增長(zhǎng)，華為、 OPPO 和 vivo 躋身全球銷量前五的手機(jī)品牌。包裝設(shè)計(jì)等就成為了國(guó)產(chǎn)手機(jī)在競(jìng)爭(zhēng)中需要愈發(fā)重視的方面。我們測(cè)算 2018 年華為、 vivo、 OPPO 產(chǎn)品包裝的市場(chǎng)空間可達(dá)20-60 億元，市場(chǎng)潛力較大。

紙包裝裕同科技受益智能手機(jī)高端包裝市場(chǎng)空間增長(zhǎng)

裕同科技是蘋果的包裝供應(yīng)商之一， 2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 55.4 億元，同比增長(zhǎng) 29%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn) 8.7 億元，同比增長(zhǎng) 33%。我們看好裕同科技受益于核心消費(fèi)電子客戶需求增長(zhǎng)帶來(lái)的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性以及拓展新的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)電子客戶的能力，預(yù)計(jì) 2017-2019 年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為 11.7/15.8/21.4 億元，按 6 月 30 日收盤價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)市盈率 26/19/14 倍。我們看好公司在服務(wù)高質(zhì)量品牌客戶方面的發(fā)展以及行業(yè)拓展整合能力，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩；紙包裝上游原材料價(jià)格波動(dòng)；下游智能手機(jī)等消費(fèi)電子景氣度影響包裝需求。